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中国银河证券:销售完成计划融资渠道多元

2020-05-08 07:27 | 发布者: 神话娱乐 | 查看:

  公司深耕市场,并积极进行京外扩张,土储主要分布在一二线,结构优异,销售稳健。我们预计公司 2020、2021 年的每股收益分别为 1.18、1.47 元。以 4 月 16 日 7.03 元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为 5.96、4.78 倍,低于行业均值。

  公司发布 2019 年年度报告。报告期内,公司实现营业收入 476.45亿元,同比增长 19.90%;公司实现归属上市公司股东的净利润 27.58 亿元,同比降低 12.90%,扣非后归属上市公司股东的净利润为 26.25 亿元,同比降低 6.47%;公司基本每股收益为 0.94 元,同比降低 11.4%。

  2019 年公司实现营业收入 476.45 亿元,同比增长 19.90%;实现归母净利润 27.58 亿元,同比降低 12.90%。营收增长而业绩下降的原因主要为:1)由于合作项目结算增加,导致少数股东权益增长 252.14%,占比由 20.22%提升至 51.08%;2)投资收益同比-91.31%。公司盈利能力提升,毛利率为 37.34%,同比提升 4.76 个百分点,净利率 11.83%,同比提升1.8 个百分点。三费费率为 10.6%,较上年减少 0.2 个百分点,主要系销售费用率和管理费用率分别降低 0.06、0.82 个百分点。截止到报告期末,预收账款为 631.44 亿元,覆盖同期营收 1.3 倍,为未来业绩提供有力保障。

  报告期内公司实现销售金额 1013.44 亿元,同比增长 0.61%,完成全年计划 100.3%(全年计划销售金额 1010 亿元);公司实现签约面积 441.50万平方米,同比增长 8.99%,完成全年计划 115.1%。其中,京内项目销售面积 145.71 万平方米,占比 35%,京外项目销面 265.79 万平方米,占比 65%。报告期内,公司权益新开工面积、开复工面积、竣工面积分别为 286.09、1130.50、335.10 万平方米,分别较上年增长 13.45%、5.72%、37.64%。报告期内,公司通过自主开发、股权收购或联合拿地等多种方式,新增土地 16 ,新增规划计容面积 260.5 万平方米。

  截至报告期末,公司持有货币资金 252.45 亿元,货币资金对(短期借款+一年内到期的非流动负债)的覆盖比例为 0.98 倍;公司资产负债率为 80.92%,同比下降 0.66 个百分点,净负债率 169.82%,同比增加 4.49个百分点。公司拥有多元化融资渠道,报告期内累计新增融资约 493.36亿元,以银行贷款、信托贷款和中期票据为主,占比分别为 43.06%、25.11%和 13.17%,并且伴随有债权融资计划、公司债、短期票据和超短期票据等融资方式,公司累计归还各类筹资 457.47 亿元,当期净融资规模 45.87亿元。公司多年保持 AAA 级企业主体评级,整体平均融资成本 5.49%,比去年末上升 13 个基点,仍保持在行业低位。

  公司深耕市场,并积极进行京外扩张,土储主要分布在一二线,结构优异,销售稳健。我们预计公司 2020、2021 年的每股收益分别为 1.18、1.47 元。以 4 月 16 日 7.03 元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为 5.96、4.78 倍,低于行业均值,具有吸引力,我们维持“推荐”评级。

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