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广证恒生:受益核心品种放量业绩45%高增长营销

2020-05-10 09:48 | 发布者: 神话娱乐 | 查看:

  2019年3月22日,公司公告2018年年报,2018年营收25.1亿,同比增长56.75%;净利润9.42亿,同比增长45.66%。基本每股收益为2.09元,同步去年增长46.2%。得益于公司核心品种可威(奥司他韦)销售额达22.47亿,同比增长60.4%;尔同舒(苯溴马隆)销售额达0.99亿,同比增长149%,公司2018年营收增长56.75%,业绩实现45.66%增长。奥司他韦2018年纳入国家基本药物目录(2018年版)且首家通过仿制药一致性评价。公司持续搭建完善网络,逐步建起纵横结合的四大销售团队:1)针对等级医院的自营销售团队,主要针对类类似于可威的专利平台;2)等级医院的精细化招商销售团队,主要是针对通过一致性评价的仿制药品种;3)基层医院的全科线销售团队,针对以全科医生为主的基础医疗机构的基层销售队伍;4)OTC销售队伍,针对零售药店市场的销售网络平台。四种销售模式并行全面覆盖医疗机构市场,销售团队人数达到2690人。可威覆盖二级、医院数量分别达7828家和5494家;基层和OTC市场渠道拓展取得显著成效,可威已经覆盖基层医疗机构达46150家,覆盖药房10万家。2017年尔同舒销售转换为全自营模式,2018年已经搭建260人得专业内分泌、代谢病领域团队,集中在高尿酸血症的学术推广。毛利率84.11%同比提升1.62百分点,由于销售费用率和管理费用率略有提升,净利率37.54%同比去年略有降低由于公司为后续在研产品上市做准备,2018年大幅扩充建设销售团队,公司的销售费用率26.04%,同比去年提升2.81个百分点,且胰岛素等研发项目的费用计提,公司管理费用率15.31%,同比去年提升3.26个百分点,公司净利率37.54%相比2017年的39.1%略有降低。丙肝药磷酸依米他韦联用索非布韦已经处于三期临床试验,预计2019年末可获批上市;与太景合作研发的依米他韦联用伏拉瑞韦,正处于二期临床试验,目前临床数据显示有效性及安全性良好,进入三期试验准备阶段,预计2020年有望获批上市。公司正开发三种胰岛素原料药,以及对应的多种胰岛素制剂,其中二代重组胰岛素注射液已经申报生产,2019年初有望获批上市;甘精胰岛素注射液已完成三期临床试验全部入组,精蛋白重组人胰岛素(预混30R)已经处于三期临床阶段,有望2020年底获批上市,门冬胰岛素有望2021年上市。根据公司现有业务情况,考虑2019年初流感高发和公司产品线较大丰富的情况,我们预测2019-2020年的业绩增速维持30%、27%。因此我们测算公司18-20年EPS分别为2.08元、2.7元、3.4元,对应15、11、9倍PE。继续维持“强烈推荐”评级。

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